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美联储市场大师准备率在最后一分钟的焦虑中加息

美联储市场大师准备率在最后一分钟的焦虑中加息

NY Federal Reserve Bank
2015年3月25日纽约联邦储备银行的角落在纽约金融区看到。 照片:REUTERS / BRENDAN MCDERMID

(路透社) - 纽约联邦储备委员会负责起诉利率的官员一直在与银行家和交易员会面,以确定如何最好地做到这一点,因为他们对短期贷款市场的实际控制程度存在很大的不确定性。

由于美国中央银行预计将在今年晚些时候加息,西蒙波特和他的市场技术人员团队使用一些新的和经过轻微测试的工具以及一些可能不像过去那样有效的工具实施更高的费率。 。 它们将在全球严密审查的背景下运作,这种审查的核心是世界最大的前景。

根据对美联储官员和市场参与者的采访,即使在测试旨在从金融市场筹集数万亿美元储备的新方法时,波特的团队正在准备波动,并在时机成熟时进行实时调整。

问题在于联邦基金市场,即美联储传统上用于实现其政策目标的银行内交易池,在经过六年多的前所未有的货币刺激措施后,已缩减至危机前大约四分之一的水平。

巴克莱资本(Barclays Capital)货币市场策略师约瑟夫•阿巴特(Joseph Abate)表示,“前景的机械特征比人们承认的还要大得多。”

美联储希望避免在提高联邦基金利率之后收益率不会上升的情况,因为银行与停在中央银行的2.5万亿美元储备相比,并不需要短期融资。

中央银行也有可能被深深吸引到货币市场,从而破坏了事物的稳定性。

这就是为什么由于监管失误而已经受到政治压力的纽约联邦储备银行正采取一切预防措施来保护其信誉和中央银行的信誉。 它希望确保当央行下令提高利率时,收益率实际上会上升。

为了打击华尔街和华盛顿的焦虑,波特和他的副手一直在与市场参与者定期举行午餐会,询问和提出可能需要或避免什么样的市场修补才能做到正确,以及银行和基金将如何做出反应的问题。

他还会见了欧洲中央银行和其他全球同行的官员,以概述美国在大多数国家放松政策时收紧的计划。

“纽约联邦储备银行正在考虑这些事情,我们也是如此,”巴克莱的阿巴特说道,他最近与波特共进午餐。

距离华尔街仅几个街区,纽约联邦储备银行长期处理央行的市场操作。 这一次,它将不得不依赖于货币市场共同基金等不熟悉的交易对手,以及诸如隔夜逆回购设施或ON RRP等新工具,以便从系统中抽取尽可能多的储备来实现“升空”。

全球聚焦

美联储勇敢面对它可以顺利地将利率从目前的零点提升到0.25%。 美联储主席珍妮特耶伦上个月告诉国会小组,她对保持对短期收益率的“合理控制”充满信心。

问题是联邦基金利率是否会跌破ON RRP创造的“下限”,升值后可能会设定为0.25%。 “上限”将是美联储支付银行超额准备金的比率,称为IOER,可能为0.5%。

交易员和政策制定者都期望波动。

许多人还预计联邦基金利率将在季度末和月末跌至甚至低于底线,届时货币基金将寻求回购设施转储现金以换取国债,从而推动利率走低。

根据政策制定者和交易员的说法,如果这种滑点一再发生,纽约联邦储备银行预计将增加其当前的RRP计划,超过目前3000亿美元的总体上限。 它甚至可以使设施在一段时间内无限制,并转向另一个新的工具,术语反向回购,以帮助消耗储备。

正如美联储副主席斯坦利菲舍尔本周警告的那样,央行可能会通过鼓励“破坏性的质量飞跃”来破坏稳定的2.7万亿美元货币基金市场。

新泽西州泽西市的Wrightson ICAP首席经济学家路易斯克兰德尔说:“他们会尽其所能地做到这一点,他们可能会通过反复试验来实现目标。” “管理顶级通信将至关重要,因为这次升级根本没有先例。”

在过去的几个月里,波特和他的高级副手Lorie Logan和Joshua Frost一直邀请少数交易员和银行家在纽约联邦储备银行午餐。

消息人士称,波特在2012年接管其市场业务之前联合负责纽约联储的研究部门,利用这些会议询问如何最好地避免联邦基金的滑点。 他还询问,积极使用期限回购是否会破坏ON RRP的使用。

Potter将于4月15日向Money Marketeers债券交易商集团致辞,该演讲很快就销售一空。

他和纽约联邦储备银行市场运营部门的其他人拒绝了采访要求。

Logan和Frost是市场集团的资深人士,与Potter不同,他们在2008年金融危机的深渊中出现了美国利率上次调整后的情况。 此后该集团的其他几位人士离职,留下一些新面孔开始加息。

政治压力

波特和他的老板纽约联储主席威廉达德利公开表示他们有信心控制事情。

任何不当处理都可能让达德利重新陷入政治交叉之中,因为去年立法者要求他对华尔街银行的疏忽进行监管。 参议员杰克里德正在推动立法,这将使达德利的政治任命,而不是纽约联储董事会选择的立场。

同样拒绝采访请求的达德利承认,联邦基金利率与更广泛的金融状况之间曾经可靠的联系变得不稳定。

华盛顿美联储会议的会议纪要显示出对升空机制的担忧,政策制定者在1月份考虑对ON RRP进行调整,但听起来更愿意积极使用它。

隔夜回购设施已经过18个月的测试,可以向164家货币基金,银行和政府资助的企业如和房地美开放。

与长期担任纽约联储主要交易对手的华尔街主要交易商不同,央行并未直接监管货币市场。 这引起了一些担忧。 耶伦在3月份向国会提交的报告中强调,货币市场仍然容易受到投资者的影响。

升空的另一个风险是可能出现的海外危机导致资金涌入安全的美国资产,如美国国债,这会在美联储推动另一方面压低收益率。

本月早些时候担任费城联邦储备银行总裁的查尔斯普罗瑟(Charles Plosser)在退休之前告诉路透社,内部对于央行在最终开始收紧政策时应该容忍多少利率波动存在分歧。

“在一天结束时,”他说,“在我们开始之前,我们不会确定。”


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